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红猫营地

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摘要短期交易集中风险累积,偶发事件促发回调。市场浮盈累积,交易拥挤风险有待释放,加上中国2月出口数据较弱,券商发布两份看空报告,影响市场情绪,间接推动了交易拥挤风险的释放。从市场预期角度来看,由于春季复工的到来,短期经济改善无法证伪,为市场风险偏好提升创造了条件,加上政策面趋暖强化了这种预期,但经济预期上修并不稳定;从市场交易角度看,金融、周期板块在春节之后行情中均有过短期加速上涨的过程,一定程度上交易集中风险更为显著;从触发因素来看,经济动能担忧与看空报告,主要涉及的是周期、非银板块。在“经济预期上修并不稳固+交易集中风险累计+短期负面因素冲击”条件下,市场在周期、非银带动下出现大幅回调。

其一、经济改善预期未被证伪,政策层面提升经济动能措施可期。两会政府工作报告对全年核心目标和任务定调。报告提出多项今年重点工作,其中最亮眼的一项便是减税降费,深化增值税改革,将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%,保持6%一档的税率不变。据国泰君安证券研究测算,增值税减税方案最终落地后,增值税总体减税规模在8000-9000 亿左右,对中上游议价能力较强的行业,以及接近消费者且价格相对不敏感的终端行业将有显著改善。除此之外,新修订个人所得税法预计减税4700亿元,社保费率将下降超过5000亿元。报告明确提出“降低实际利率水平”“稳定汽车消费”“深化重点领域改革”等。后续提升经济运行效率,增强经济动能政策可期。2月贸易增速大幅回落有春节扰动因素在,3月有望出现一定修复。

结构性因素接力周期性因素,风险偏好有望继续提升。我们在报告《无盈利估值提升:开启、驱动与演化》中对历史上7次无盈利估值提升进行回顾梳理发现,无盈利估值提升行情的驱动主要依赖于风险偏好的提升,行情的延续性主要依赖于风险偏好能否持续提升。市场风险偏好提升的驱动主要有周期性因素和结构性因素。从周期性因素看,本轮行情中已初步见到“经济底-金融底”传导的见效,从投资者角度来看,关注重点由前期宽货币向宽信用传导失灵的担忧转向了经济实际动能能够有效改善层面。从结构性因素看,发展直接融资以利于培育新兴经济动能量能级别较高。综合比较来看,2019年本轮行情结构性因素量能预计不能达到2014-2015年牛市三重大主题叠加的水平,但应有望高于519行情结构性因素量能级别。从历史行情来看,周期性因素占主导的行情涨幅相对较低。从2月出口数据下降,2月份社会融资规模增量7030亿元结合市场本轮行情开启以来涨幅看,周期性因素在驱动风险偏好提升上已经充分体现,后续行情延续性主要来源于结构性因素。

受益京津冀地区发展,雄安新区或成新的增长点公司总部位于河北保定,是京津冀协同发展的核心区,作为当地最大的民营建筑企业拥有一定的区位优势。同时,公司拥有河北省首家集钢结构与PC结构于一体的住宅产业现代化基地,伴随着雄安新区的规划逐渐明晰,公司有机会迎来更多发展机遇。另外,公司持有建筑工程施工总承包特级,机场场道工程专业一级资质,在机场领域累积了相当的业务经验,曾参与鄂尔多斯机场改扩建工程新航站楼、呼和浩特白塔国际机场扩建工程等的建设,并获得广泛认同,相信未来在机场建设领域将发挥一定优势。

《民事裁定书》显示,兴业集团向赤峰宇邦矿业有限公司借款2000万元未予偿还,已经资不抵债且明显缺乏清偿能力,破产清算状态下偿债能力较低。兴业集团的核心优质资产,为其持有的上市公司兴业矿业和西乌珠穆沁旗布敦银根矿业有限公司股权。《民事裁定书》指出,兴业矿业整体经营情况良好,主力矿山具备较强的营业的盈利能力和行业竞争力。兴业集团及其下属企业具备丰富的有色金属行业经验,在矿产勘查、采选冶炼、企业管理等方面具有经验丰富的人员团队,且丰富资源储备和较大的生产规模能够保证公司及下属企业的收益。据此,兴业集团的重整能最大限度的保证公司各类债权人的合法权益,重整价值大于清算价值。

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